這是新能源正前方的第900篇原創文章,文章僅記錄《新能源正前方》思想,不構成投資建議,作者沒有群、不收費薦股、不代客理財。
潮水退去的時候,才能知道誰在裸泳;光伏行業的潮水退去的時候,大家才發現“哦豁,全是白花花的大屁股”。
01金剛光伏遭遇現金流困境
進入3月后,金剛光伏就是一系列密集的借款消息。
3月3日,金剛光伏發布公告稱,擬與廣州曠視管理咨詢有限公司簽署《借款合同》及《最高額抵押合同》,后者提供2.75億元的借款,而前者子公司以其部分土地、房產為該借款提供抵押擔保。
3月8日又發布了公告,擬向控股股東廣東歐昊集團借款不超過10億元,用于補充流動資金及償還借款。而且還讓歐昊集團做擔保,向金融機構和非金融機構申請了9億元的綜合授信。
這已經不是金剛光伏第一次向控股股東伸手了,去年底,為了緩解上市公司的資金壓力,控股股東歐昊集團就免除了其3.5億元的債務。
再之前是金剛玻璃要向控股股東廣東歐昊集團定增9.3億多,用于補充流動資金及償還借款,可能是因為定增太慢了,遠水救不了近火,公司還是選擇了向控股股東借款的方式。
金剛光伏對于資金的饑渴程度就跟準備上二樓的貴賓老王一樣,全都寫在了臉上。
02半路出家的異質結玩家
說到金剛光伏(此前叫金剛玻璃),這幾年有關注光伏行業的一定不會陌生。
因為在2021年,它向光伏行業轉型,而且選擇的是當時最熱門的異質結,公司搖身一變成為2021到2022年度的超級妖股,在一年半時間里暴漲了10倍,羨煞了蠢蠢欲動的殼股。
金剛光伏,也就是之前的金剛玻璃,此前是位于甘肅酒泉的一家專注于各類高科技特種玻璃的廠商,產品用途涵蓋建筑用防火門窗、防火幕墻、防火隔斷、安防玻璃系統、建筑玻璃、軌道交通等領域。
但由于行業競爭激烈,公司又處于西北地區,競爭力偏弱,日子過得越發艱難,管理層不是想著如何改變局面,反而是加速利用上市公司的平臺謀取個人利益。
結果在2020年,公司被爆財務造假,公司的主要高管均被警告,時任董事長的莊大建和時任財務總監的林仰先更是分別被采取10年和5年的證券市場禁入措施。時任董事的莊毓新因涉嫌違規披露、不披露重要信息罪被刑事拘留。
就在很多人已經給金剛玻璃判了死刑的情況下,2021年廣東歐昊集團大手一揮,前前后后拿下了公司超過20%的股份,公司也開始了向光伏行業正式轉型,宣告擬投資8.32億元用于建設1.2GW大尺寸半片超高效異質結太陽能電池及組件項目。第二年,更是將名字改成了金剛光伏,正式跨界光伏主業。
也不知道是光伏行業當時火熱的局面,還是公司狂漲的股價,給了管理層膨脹的信心,金剛光伏的第一個HJT電池與組件項目宣告還沒多久, 2022年,公司又宣布擬總投資41.91億元建設4.8GW異質結電池及組件項目。
一下子就要投入50億,這么多錢從哪里來?公司沒有明說,只是籠統地說來自自有資金及股東借款。
但不管怎么說,2023年4月,公司宣布與歐昊集團合資設立的金剛羿德4.8GW高效異質結電池片及組件生產項目順利實現首線全線貫通,首批210半片雙面微晶異質結電池片已于酒泉生產基地成功下線。
只是根據實際數據來看,2022年,金剛光伏電池生產線實際產能為1000MW/年,產量為208.16MW,約占實際產能的20.82%,計劃產能1.2GW/年;組件產線實際產能為500MW/年,產量為109.93MW,約占實際產能的 21.99%。
也就是金剛光伏的產能利用率實際上只有兩成的水平!
這還是在產能只有1000MW/年的情況下的實際產能利用率水平,不敢想,如果4.8GW的產能也建成了,實際產能利用率會有多糟糕。
逼得深交所火速發出了關注函,要求金剛光伏說明公司電池產線實際產能與計劃產能存在差異的原因及電池產線、組件產線產能與產量差異較大的原因,并結合多方因素論證公司是否存在產能過剩風險。
雖然金剛光伏給出的理由是工藝改造和產量提升需要時間,但根據行業的實際情況,這個回復非常值得懷疑,更像是應付之舉。
但不管是真是假,利用率如此之低,決定了利潤好不到哪里去,甚至很可能連生產線折舊都彌補不了,從毛利率為負的就可見一斑。
03吃屎都趕不上熱乎的
2021年到2022年這兩年光伏行業最火熱,很多企業賺得盆滿缽滿的時候,才轉行的金剛光伏別說吃肉了,連湯都沒能喝上一口,結果就遇上了光伏行業產能過剩的問題。
此前新能源正前方覆蓋聆達股份的時候說投資者評論它“吃屎都趕不上熱乎的”不客觀,只能說是“剛吃上一口熱的,就涼了”,那么金剛光伏就可以說是“吃屎都趕不上熱乎的”。
除了光伏行業太卷和金剛玻璃轉行光伏行業太遲之外,也是技術路線選擇的問題。
行業公認的異質結技術路線成本比較高,關鍵是降本難度非常大,行業整體進展比較緩慢,而金剛玻璃一來就選擇了異質結路線,也不知道要說它是初生牛犢不怕虎,還是自不量力。
但結果是很明確的,都說topcon是過渡路線,hjt才是下一代技術路線,但hjt受制于降本難度,選擇hjt路線的光伏廠商們普遍都很艱難,相反,幾個topcon先行者現在的日子卻非常舒服,而且其他行業巨頭以及整個行業基本都放下了爭論,選擇先上topcon產能。
原來的光伏巨頭都那么難,對于金剛玻璃這樣半路出家的公司可想而知。
不知道金剛光伏會不會后悔,怎么就選擇了光伏行業這樣的前期投入巨大,回報周期又非常長,關鍵政策制約還很多的艱難行業,開局更是選擇了異質結這個地獄級別的困難模式。
本來轉型就是想選條好走的路,沒想到大路沒走上,反而有走上絕路的感覺。
2020年金剛光伏資產負債率為48.78%,轉型三年過去了,負債率變成了103.12%(2023年Q3),已經是資不抵債的地步了,光是其需要支付的利息就高達6593.95萬。
本想靠著資本市場完成轉型逆襲,既可以通過市場融資發展光伏業務,又可以蹭上光伏概念,股價沖天。
劇本一度也是如此走的,只是沒想到好日子來得如此之快,又去得如此之快,光伏卷上天的同時,光伏行業融資也開始受限,二級市場的走勢也幾乎是從哪里來回哪里去。
舉目四望,金剛玻璃現在能依靠的也就只有控股股東廣東歐昊集團了。
客觀地講,歐昊集團不僅看起來實力不錯,而且對金剛光伏也是非常上心,各種財務上的鼎力支持,不是接受金剛的定增,就是進行債務豁免。
但歐昊集團能救一時,卻救不了一世,如果金剛光伏不能自己自力更生,盡快扭虧為盈,則終究會被拋棄。
金剛光伏究竟有沒有未來,沒有人可以說得準,但它現在的艱難局面應該給每一個準備跨行的企業一個警醒光伏行業并沒有那么容易,想要進入行業賺快錢的還是洗洗睡吧。
對于投資者而言,都在擔心行業產能過剩,雖然過剩已經是既定事實,但隨著越來越多金剛光伏、聆達股份之類的停工停產或者募投項目取消,或許后續行業產能過剩的情況不會那么嚴峻。
原文標題:靠半路殺入光伏狂漲10倍,卻持續巨虧,董事長更是造假被刑拘,金剛光伏恐陷入破產危機