事件：2024 年4 月26 日，公司發布2023 年年報和2024 年一季報，23年公司實現營業收入77.27 億元，同比增長14.67%;實現歸母凈利7.95 億元，同比增長26.60%，扣非歸母凈利7.64 億元，同比增長20.45%。
分季度來看，23Q4 公司營收為13.20 億元，同比減少55.21%;歸母凈利0.75億元，同比減少69.14%。24Q1 公司實現營收10.54 億元，同比減少22.67%，歸母凈利1.48 億元，同比減少24.83%;扣非歸母凈利1.5 億元，同比減少21.07%。
盈利水平方面，23 年公司毛利率和凈利率有所改善，分別為22.81% /10.12%，同比增加3.83pcts / 0.98pcts ; 24Q1 公司毛利率和凈利率分別為30.39%/14.12%，同比分別+4.16pcts/-0.51pcts。
主業經營穩健，多業務領域積極拓展：1)風電海工：23 年海工業務實現營業收入15.1 億元、銷量12.2 萬噸，已有四大基地陸續投產，包括江蘇鹽城射陽基地20 萬噸、江蘇南通通州灣基地25 萬噸、廣東揭陽惠來基地30 萬噸、廣東汕尾基地20 萬噸的產能;同時，射陽二期30 萬噸、廣東陽江基地30 萬噸和歐洲德國基地50 萬噸的產能正在建設中，福建漳州基地也處于前期規劃準備階段。
2)風電塔筒：23 年實現營業收入32 億元、銷量45.3 萬噸，8 大塔筒基地產能遍布華北、東北、華中、華東和華南等區域， 在保持過往優勢的同時更加關注精細化管理以及良好的經營性現金流管理;3)葉片及模具：23 年實現營業收入15.7億元，成功開拓拉擠業務，實現了拉擠板大梁的批量生產，目前常熟基地一期已落地調試完成92 條拉擠板生產線，并將持續拓展玻纖、碳纖復合材料在船舶、航空領域的開發及應用。
全球競爭力持續強化： 23 年國外收入增長較快，貢獻營收5.81 億元，同比增長72.40%。公司已在德國設立了海工生產基地，實現了從產品出海到裝備制造能力出海的轉變。
投資建議：我們預計公司2024-2026 年實現營收100.3/162.0/188.3 億元，歸母凈利潤分別為14.2/24.5/29.9 億元，現價對應PE 為12/7/6X，考慮公司風塔龍頭地位穩固、海工全球布局穩步推進，維持“推薦”評級。
風險提示：政策不及預期，行業需求不及預期等。
