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光伏作為最具前景和競爭力的清潔能源之一，近年來在全球范圍內得到了廣泛的關注和應用，發展潛力巨大。目前我國是全球最大的光伏制造國，擁有最完整的光伏產業鏈。
然而，美國財政部長耶倫稱，中國的光伏產業（還有新能源、動力電池等）產能過剩。
她的原話是這樣
美國財政部長耶倫在接受采訪時稱，世界上沒有哪個國家像中國那樣大力補貼自己青睞或優先考慮的產業。她強調中國政府對電動汽車、電池和太陽能生產商提供了幫助，目的是使這些產業真正占據全球主導地位。
包括兩層含義，
第一層，中國現在做的比美國做得好的高科技產業，都算產能過剩；
第二層，如果中國出現了其他占據全球主導地位的產業，也算產能過剩。
能走到這一步，經歷了太多對關鍵技術的突破和相關領域的探索。2005年，中國多晶硅產量僅占當年全球光伏電池耗硅量的0.3%，行業所需95%以上的多晶硅依賴進口。
也就是在這一年，國內企業開始觸及產業鏈上游。截止2023年，我國多晶硅產量占全球產量的92%，是全球最大的多晶硅生產國。
除了在原材料產量方面遙遙領先，我國光伏裝機量也同樣穩居首位。根據中國光伏行業協會公布信息，2023年全球光伏新增裝機超過390GW，同比增長69.57%，其中我國新增光伏并網裝機量達216.88GW，同比增長148.1%，居全球第一。
光伏產業鏈主要分為主材產業鏈和輔材產業鏈，其中主材產業鏈主要環節為硅料、硅片、電池片、組件、電站，輔材產業鏈則包括硅片環節輔材、電池片環節輔材、組件環節輔材以及電站環節輔材。
今天要說的中來股份[300393.SZ]，主營主材產業鏈的電池片、組件、電站以及輔材產業鏈的組件環節部分輔材，被業內稱為“背板龍頭”，處于整個光伏產業鏈的中下游。
公司的主營業務分為光伏輔材、高效電池、高效組件、光伏應用四個版塊，通過深耕背板業務，積累了一批優質穩定的客戶資源，2021年、2022年連續兩年全球出貨量第一。
2023年，光伏行業迎來了新一輪快速發展，全年光伏裝機量、光伏制造產能規模、光伏技術提效等再創新高，中來的營收首次突破了百億。
1、2023年業績
由于2023年全球對光伏產品及服務的整體需求量持續上漲，并且隨著p型、n型技術迭代加速，n型高效產品的需求占比在不斷上升。
在行業周期性波動的激烈競爭中，中來繼續加大研發投入，重點推進“年產2.5 億平方米通用型光伏背板項目”投建以及多系列光伏背板研發，全年背板銷售量約2.56億平方米，創出貨歷史新高。
2023年，公司實現營收122.59億，同比增長28.01%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5.26億，同比增長31.18%。
但業績喜人的背后，還有一些不和諧的數據引人注意。
首先，雖然營收和利潤雙雙增長，但綜合毛利率相比上一年幾乎沒什么提升，整個行業銷售毛利率也呈下行趨勢。究其原因，還要說回上游原材料市場。
2023年，上游硅料產能過度擴張導致供過于求，硅料價格全年持續性下滑，進而連累中游的硅片，下游的電池片、組件，以及終端裝機需求。尤其是下半年產業鏈價格已呈快速下行態勢，光伏產業鏈面臨“洗牌”，多數廠商難以盈利。
其次，確認的信用減值損失、資產減值損失導致2023年度利潤總額減少3.08億，主要是存貨跌價損失和信用減值損失。
受光伏產業鏈擴產進度及供需關系等因素影響，光伏產業鏈整體價格波動較大。中來主業主要處于產業鏈中下游，上游原材料價格的波動，很可能導致公司生產成本上升或者存貨跌價等風險。
公司的存貨主要包含庫存商品、發出商品和原材料，占存貨總額的比重分別為48.63%、18.02%、18.15%。截止2023年末，存貨賬面價值約18億，同比減少了34%，主要是因為發出商品大幅減少。
但庫存商品和原材料賬面價值卻同比增長2%和14%，疊加原材料價格的波動，這兩項存貨計提的跌價準備同比增長198%和87%，進而導致全年確認的存貨跌價損失飆升至1.81億，同比增長了239%。
另外，公司前5大客戶合計銷售額占年度銷售總額比例為51.95%，其中關聯方銷售額占年度銷售總額比例達到31.13%。中來不僅比較依賴大客戶帶來的營收，更依賴其關聯方。
不管是大客戶，還是關聯方，一旦議價能力更強，就可能拖欠貨款。截止2023年末，公司對關聯方的應收款項就高達19億。
全年確認的壞賬損失接近7000萬，雖然較上一年減少了31%，但隨著應收賬款的增加和周轉天數的上升，發生壞賬的風險也將隨之增長。
最后，利潤的增長還有其他收益的助力。2023年中來的其他收益約1.42億，同比增長了448.17%，主要來自政府補助。如果沒有這筆收益，公司利潤將大打折扣。
2、140億項目終止
事實上，隨著光伏技術的迭代升級和成本的快速下降，光伏發電全面進入了“平價上網”的時代，行業發展也從政策補貼驅動向市場供需驅動轉變。
由于光伏產業鏈各環節在過去兩年間的高速擴張，雖然需求端持續增長，但短期內仍難以消化大幅擴充的產能，光伏行業的供需發生階段性結構失衡，市場競爭愈演愈烈。
也許正是這個原因，近日中來公告終止總投資為140億的年產20萬噸工業硅及年產10萬噸高純多晶硅項目，引來一陣唏噓。
2022年3月，中來與太原市人民政府、古交市人民政府簽署了《戰略合作與投資協議》，但截止項目公告終止時，項目投資尚處于前期手續報批階段，報批存在不確定性，未開始實質性投資建設。
對于項目終止的原因，公司披露是因為項目落地化工園區尚無切實可行方案，投資協議未能滿足生效條件，同時光伏行業市場環境已經發生重大變化，硅基項目可行性發生了重大變更?；诖?，繼續推進該項目預計無法達到預定的投資效果。
3、2024年一季報業績變臉
進入2024年，光伏行業持續保持迅猛的發展勢頭，一季度國內光伏組件定標規模超97GW，較去年同期增幅114%。但從全產業鏈來看，從工業硅到組件的主環節均跌破生產成本，組件招標價再創新低。
受銷售規?？s減影響，中來第一季度實現營收12.88億，同比減少52.43%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損1.72億，同比減少268.11%。
業績大變臉一方面是因為行業大環境不佳，另一方面也暴露出行業內企業亟待解決的研發、產能和成本問題。
4、總結
當下，光伏行業進入“淘汰賽”階段，產能過剩問題不僅推動技術迭代，也將推動光伏行業的結構性變化。
從中來終止140億項目可以看出，公司對這個賽道缺少些信心，一季度業績大幅下跌也預示了光伏行業本輪周期挑戰重重。
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原文標題:耶倫中國光伏產能過剩
