這是新能源正前方的第891篇原創文章。文章僅記錄《新能源正前方》思想，不構成投資建議，作者沒有群、不收費薦股、不代客理財。
前陣子，新能源正前方追蹤了TCL中環的2023年年度業績預告，最近又有很多朋友在后臺追問中環，尤其是希望leo重點談一談參股公司Maxeon 的問題，它最近下跌了一波，引發了一些爭議。
實際上，Maxeon的這一波回調，完全是因為美國降息預期降低，引發美股大盤尤其是光伏板塊回調導致的，跟自身無關。
今天就重點探討一下TCL中環對Maxeon的這筆投資。
01
TCL中環為什么要投資Maxeon?
從2020年開始，TCL中環陸續花了25億多人民幣，拿下了1228.57萬股，成為Maxeon的第一大股東，這兩三年由于光伏板塊集體大跌，導致中環持有的Maxeon股份市值也跟著縮水，從財務上看，暫時是浮虧的，這也是這筆投資遭受爭議的主要原因。
二級市場都不能以一時的浮盈或浮虧，評價一筆交易的成敗，更別說企業的實際經營了！
企業不僅要做好當下，更要考慮長遠的未來，身處科技行業，更是如履薄冰，隨時要提防被全新的技術所顛覆，這決定了科技企業必須時刻充滿危機感，不僅要對產業未來的發展趨勢時刻保持敏感和洞察，更必須持續在技術自研和并購上持續砸錢，對有可能成為未來主流技術路線的技術，必須想盡辦法拿下，絲毫也松懈不得。
也正是因為科技行業技術顛覆的風險極高，對技術的投資類似于風投，無論是自研還是并購，不能每一次都100%算經濟賬。如果每一次都算經濟賬，可能就會重蹈雅虎覆轍，它明明有無數次機會收購谷歌和Facebook，但都以太貴為理由拒絕了，結果就是后兩者成為互聯網巨頭，雅虎卻沒落了。放眼科技行業，類似的事情數不勝數。
而光伏正是技術迭代非常頻繁的行業，光伏行業的發展史就是一部顛覆和被顛覆的歷史，光伏巨頭想要基業長青，就必須提前預判和布局下一代技術。
事實上，這幾年光伏行業正處于P型向N型的轉型時期，行業巨頭都在努力探索和選擇下一代技術。
有了這些背景知識后，就能理解中環為什么要投資Maxeon了，再結合去年下半年隆基宣布all in BC路線，BC路線開始逐步流行起來，以及美國對于中國光伏企業的限制越來越多的最新情況，更可以看出中環這筆投資的前瞻性。
xBC 作為一種高包容性的平臺型技術，可兼容 TOPCon、HJT 等 N 型主流電池技術，也可以兼容 N、P 型硅襯底，可以顯著提升轉化效率，長期潛在價值巨大，只是因為xBC工藝流程較長，產業化壁壘高，此前一直是行業的小眾技術路線，但隨著產業鏈逐步成熟，越來越多的企業，乃至巨頭開始要all in BC路線了，最典型的就是隆基了。
雖然BC電池路線是否會成為下一代主流技術，尚有疑問，但作為高包容性的平臺型技術，未來占有一席之地，熱度也越來越高卻是不爭的事實。
Maxeon 分立自具有40多年發展歷史的Sunpower 公司，全面承接了Sunpower的電池技術，成為了全球最早率先研發且規模量產BC電池的企業，在30余個國家擁有1600多項專利及360多項在審專利。
構筑了涵蓋IBC 結構專利、獨特的材料體系、特有工藝、 優異的組件可靠性、定制化設備、全球供應商布局的完整的IBC 迭代閉環，至今推出 6 代 Maxeon 電池&組件技術，領導 BC 路線發展超 30 年。最新一代的 IBC 電池Maxeon 7系列IBC組件的窗口效率(module aperture efficiency)達到24.7%，創下“世界紀錄”，質量保障更是長達40年！
拿下Maxeon就能在BC路線競爭中取得先發優勢，后續將持續受益于BC技術的大發展。
如果不是此前BC路線不受行業待見，中環也很難拿下那么多Maxeon 股份，放到現在，即使企業愿意賣，美國政府都不一定會同意。
看看鋰礦行業就知道了，行業火熱后，很多國家的優質鋰礦資源就成為非賣品了。
02
Maxeon潛力正在釋放
這兩年，光伏行業產能過剩嚴重，加上BC技術路線當下商業化成本依然比較高，導致Maxeon業績壓力比較大，好在公司擁有完整技術儲備，隨著BC技術的逐步成熟，公司的潛力也在逐步釋放。
這一點從近期彭博新能源財經(BloombergNEF，簡稱“BNEF”），公布今年首季的Tier1（一級太陽能組件制造商）名單，很多國內外知名大廠商都被淘汰了，但Maxeon依然在列，可以側面印證。
彭博新能源財經的Tier1（一級太陽能組件制造商）榜單，已經成為第三方公司和金融機構等驗證光伏組件供應商資質評級的重要標準，不僅成為全球光伏項目招商引資的重要判斷依據，更是市場判斷企業是否為組件第一梯隊的重要風向標，對光伏組件企業的出海有著重要的影響。
今年彭博新能源財經將規則做了重新修訂，大幅度提高了入圍門檻。
新規則要求組件廠商必須在過去兩年中對至少六個項目（5兆瓦以上，去年是1.5兆瓦）提供過由自己生產、自有品牌的組件，且這些項目由至少六個不同的非政策性銀行（即非發展性銀行、非進出口銀行）提供無追索權的貸款。當評定某項目是否在兩年之內時，BNEF采用項目建成時間或者融資時間兩者中更早的那一個日期。如果某個項目建成兩年后進行再融資，即便是由商業銀行提供無追索權的貸款，這個項目也不會作為組件評級的有效項目。
而且這些5兆瓦以上的項目必須可以被BBBNEF的數據庫追蹤到，即項目地點（須足夠詳細，從而將本項目同其他項目進行區分，例如街道地址）、規模、開發商、銀行和組件供應商必須是公開信息。
結果就是2024年第一季的Tier1名單，僅有20多家組件廠，比去年Q4的40多家，減少了近一半。
能留在榜單里的，都是國內最重要的廠商，包括晶澳科技、隆基綠能、晶科能源、東方日升、天合光能、協鑫集成、正泰新能、通威股份等。Maxeon也是其中之一！
而像韓華-Qcells、夏普、蘇美達、英利、中潤光能、大恒等國內外知名企業，都被排除在榜單之外，可想而知，今年的入選標準之高。
從彭博新能源財經的Tier1（一級太陽能組件制造商）的2024年入選規則也可以看出來，條件是非常嚴苛的， 對于企業的資產、業務和現金流都有非常嚴苛的要求。而且由于提供無追索權貸款的金融機構多是國際商業銀行，他們對項目和各方參與者都很了解。銀行本身也是要追求盈利的，因此在審核放貸方面也會更仔細、更嚴格。側面反映了入選榜單的組件廠商非常高的可靠性。
在BC技術依然屬于比較小眾技術路線的情況下，Maxeon 今年留在榜單難度可想而知，但最終還是留下來了，公司實力可見一斑。
這遠遠不是重點，隨著雙碳已經成為全球共識，光伏迎來了長期大發展，坐擁全球最全的BC技術和工藝儲備，以及完備的全球供應鏈布局，隨著TCL中環的參與，依托中環強大的技術和制造能力，Maxeon 的潛力有望隨著BC路線逐步為市場接受而加速釋放出來。
這不，新一代的Maxeon 7 組件已經在歐洲地區向特定的合作伙伴供應。預計將于 2024 年第三季度在各區域市場全面銷售。在此前由Maxeon的合作伙伴Lidera Energía 在西班牙格拉納達實施一個太陽能安裝項目中，Maxeon 7 實測轉換效率高達24.1%。
光伏是一個規模超過十萬億的超級大賽道，電池和組件又是其中價值占比最高的環節，未來即便BC路線只占1/10，都是千億級別的大市場，Maxeon作為BC行業龍頭的潛力有多大，可想而知。
關鍵，TCL中環作為股東不僅可以利用自己的技術和管理、產能、資金等優勢賦能Maxeon，反過來，Maxeon 也幫助了其補齊了自己在電池領域的布局，以及國際供應鏈和渠道，一舉兩得，無論對中環還是Maxeon的長期發展，都是妥妥的雙贏。
世人難免短視，卻偏要無知地呱噪；時間從來不語，卻回答了所有問題。前瞻性的布局難免遭受前期的非議，但時間終會給出答案。
原文標題:該深入探討一下TCL中環對Maxeon的投資了！
