五月的第一個交易日，明陽智能上演“開門綠”，開盤即跌停。5月5日，續跌4.2%，收盤價17.81元。年報發布以來，明陽智能已下跌16.12%，市值蒸發3億元。
明陽智能的財報表現大跌眼鏡。2022年第四季度和2023年第一季度凈利罕見為負。4月28日，明陽智能連發年報、一季報，數據顯示，2022年四季度虧損1.1億元，2023年一季度虧損2.26億元。
或許是早已料到股市走向，5月4日晚間，明陽智能拋出回購方案。擬通過集中競價交易方式，以5億元-10億元回購股份用于股權激勵，回購股份價格不超過20元/股。
01
訂單居首，業績墊底
明陽智能在手訂單不在少數。據伍德麥肯茲風電研究團隊最新報告，2022年，明陽智能憑借在海上風電市場的優異表現，位居新簽訂單總量榜首。
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海上風電是未來風電發展的重要方向，一直以來，無論是風電整機龍頭老玩家，還是剛入風電賽道的新朋友，“兩?！倍际潜冶貭幹兀êＭ馐袌雠c海上風電）。明陽智能海上風電在競爭選手中占比第一，但2022年業績仍然虧損。對于2023年一季度的下跌，明陽智能的官方解釋是，本期風機銷售數量減少，導致營業收入減少，又進一步導致歸屬凈利潤虧損。財報也確實如此顯示，明陽智能2023年銷售近乎費用腰斬。2022年一季度為2.12億元，2023年一季度跌至1.29億元。
風電廠商兩季度的業績普遍不好。風電從2022年開始便進入平價年，海上補貼退坡，對所有風電廠商都是不小的打擊，再加上風電行業還有一個制造收入和成本錯配的問題。當前談好的價錢并不能應用到正在修建的風電場中，利潤大幅壓縮。明陽智能四季度的不少風電場均遇到了這個問題。
02
成本拖累，節奏不合
大環境不好，但是凈利跌成負數的頭部廠商也就明陽智能。與此同時，明陽智能的毛利率下滑厲害。2022年二季度24.81%，2022年三季度18.54%，2022年四季度12.30%，2023年一季度13.37%。
明陽智能的成本增長主要體現在人工成本上漲。成本分析表中，人工成本較上年變動幅度最大，上漲幅度在20%~30%之間。而在費用變動中，明陽智能也明確表示，管理費用上漲22.7%主要是管理人員人數增加以及薪酬提升所致。
在明陽智能的銷售中，6.XWM產品銷量不是最好，或許也是原因之一。大機型一直是明陽智能的追求目標，但3.XMW-5.XMW產品才是明陽智能生產和銷售的主力軍。年報中顯示，3.XMW-5.XMW產品產量和銷售量遠超于6.XWM產品，但只有6.XWM機型毛利率為正。大機型銷量并未完全打開，主要銷售產品的毛利率卻在下滑。
目前，明陽智能的主要產品仍是大機型，2023年3月，明陽智能發布了MySE10.X-23X陸上超大單機容量風電機組。
03
技術專一，優勢不顯
雖然在如今的海上風電中，明陽智能靠著半直驅技術領先于眾廠商之上。目前，幾乎涵蓋了半直驅所有機型。
明陽智能剛成立時，靠著收購德國企業有了核心技術，2010年推出3MW半直驅機型，由此一直堅持發展一條路線。此后雖然在技術上一直有投入，但是成果一直圍繞大尺寸半直驅，其他方向鮮少涉足。
在技術風口來臨時，自然風光無限，但是一旦其他有其他技術替代，則會成為致命打擊。目前，明陽智能主營業務包括新能源高端裝備制造、新能源電站投資運營及智能管理業務。
明陽智能沒有深入研究其他技術，反而加入了光伏大軍。2021年5月，明陽智能投資30億元用于“年產5GW光伏高效電池和5GW光伏高效組件”項目的建設。明陽智能選擇投入的是HJT技術，并且有技術團隊在專門研究。
光伏賽道是好，但是目前已有通威、隆基等龍頭，能分到多少市場份額也未可知。
當前，國內新增風電機組出口（發運）容量明陽智能排名第三，與前兩名遠景能源和金風科技相差98.8萬千瓦、44.7萬千瓦，僅領先第四名運達股份1.2萬千瓦。
明陽智能的股市已連跌好幾個月，累計跌幅達到36.69%。期間，2023年3月1日-3月29日，公司副董事長、非獨立董事沈忠民累計套現超過9000萬元。
如果沈忠民是因為提前知曉業績問題而套現，那么公司的業務明顯出了大問題。但也不排除高管套現只是套路，只是為了5月4日的回購。
股市千變萬化，明陽智能也明顯未到末路。不說海上風電是未來的主流，明陽智能主流技術在手，訂單不少，且其市占率12%。有機構預測，由于海上風電長期市場發展廣闊，各地地方政府政策推動以及復工復產等，明年海上風電有望迎來裝機“小高潮”，再加上海外風電市場需求有望提高。
年報發布后，不少機構仍然看好明陽智能。國金證券和華福證券持買入評級，平安證券和財通證券給予增持評級。
原文標題:跌停的明陽智能 訂單在手，增持不愁
