博天環境退市標志一個時代落幕，若回顧過去 10 年的產業變革，博天環境是不可不談的案例。所以，在此節點針對博天環境一類企業做一次深度復盤十分必要。
欄目｜趨勢洞察
作者｜青山研究院
視覺｜山上小青
博天環境退市，在萬物復蘇的季節，悄然從資本市場落幕。
從 2017 年博天環境上市，到如今退市整整 7 年，期間環保行業發生巨大變革。博天環境是其中的代表性企業，其“起勢、登頂、轉折、暴雷、救市、圖存”的每一步，都折射時代背景、反映產業變遷。
在環保行業上半場，博天環境是把民營企業的可能性發揮到極致的案例之一，但最終和同期的很多企業都經歷了巔峰的攀越和跌落，有的跌至半山腰，有的跌回山腳。
如今環保行業進入新征程，這些企業案例中血淋淋的行業經驗以及背后的產業史，具有非常重要的借鑒和啟示意義。
博天環境退市標志一個時代落幕，若回顧過去 10 年的產業變革，博天環境是不可不談的案例。所以，在此節點針對博天環境一類企業做一次深度復盤十分必要。
關于博天環境退市的全過程，眾多媒體進行了直播式報道，不需贅述，本文希望通過案例挖掘產業變革和企業興衰的本質，為行業帶來有益參考。
01
博天環境的登頂和墜落
博天環境是在環保行業早期迅速發展并建立起品牌的企業。能夠快速登頂，一度成為行業明星企業，分析下來得益于以下幾個方面：
博天環境脫胎于體制，在行業早期尚處于混沌狀態時，更能夠了解國情以及政策趨勢，具有把握行業先機的信息差優勢。
融入國際先進管理，博天環境前身的股東中曾包含外資，這讓博天環境先天地具備超前的經營理念和商業思維，甚至后來在這一點上用力過猛。
資本運作能力和頂層資源整合能力，這一點具有較大共性，博天環境等頭部企業的掌舵者，既有“懂行”的一面，也有“懂資本運作”的一面。
市場營銷能力和品牌打造能力，在略顯土氣的環保行業中，博天環境是少有的把自己從內而外塑造得堪比高科技企業的環保公司，有力助益上市等動作。
在企業主觀因素之外，博天環境的快速崛起自然少不了產業大發展的外部環境，這是環保行業上半場所有企業增長的共同要素。此外其他方面，歡迎讀者朋友在留言區補充。
如果穩打穩扎，博天環境的這些優勢和品質完全可以保證企業持續耀眼，但這些不是博天環境的全部。
企業是一個復雜的系統，往往在 A 面造就輝煌的同時，B 面的問題也在累積。
關于博天環境暴雷至退市的原因，綜合公告信息以及業內知情人士的觀點分析，以下方面給企業帶來了致命重擊：
暴雷的直接原因是短債長投、規模增長失速，一方面在滑入粗放增長的過程中有僥幸心理，另一方面在后期面對危局的管控力有不逮。
民企債務暴雷、國資進場的間隙，錯失引入戰投的良機。在同一批暴雷的企業中，博天環境是為數不多的最終沒有混改的企業，對外界發布的并購意向公告像走馬燈一樣，最終都無果。
企業文化發生畸變，在聲望日隆的過程中，企業文化和組織變得不接地氣、不夠務實，造成了滋生管理等問題的溫床。
后期管理管控出現問題，據知情人士透露，在 PPP 危機和 G 端業務顯露危機的初期，企業核心并沒有給予足夠重視，在業績和債務規模飛速增長的過程中，管理沒有相應地跟上來。
在企業主觀因素之外，營商環境的波動既構成了客觀風險也加劇了危機的爆發，如 PPP 項目這鍋夾生飯的確把很多企業噎得夠嗆。此外其他方面，歡迎讀者朋友在留言區補充。
02
環保民營企業的規模陷阱
在環保上半場，博天環境等企業均以規模興，也以規模衰。從崩塌之迅速和最終的結果來看，博天環境在商業底層上沒有突破規模陷阱。
企業發展必然要經歷規模的跨越，有些企業甚至要經歷不止一次。每一次規?？缭蕉紩羞@樣的過程：企業階段性地進行規模擴張后，接著因戰略、管理、人才、市場等能力無法支撐而進入一段困境期，然后再重新適應新規模新模式，最終進入新規模的穩態。
在環保行業 2018 年前后的危機潮中，一些頭部企業規模上去了，但管理管控沒有跟上，投資上的沖動強、決策很快，但戰略、財務、人力資源管理等粗放，最終陷入“規模陷阱”。
在環保行業的高速發展階段，很多環保企業享受到市場爆發的紅利，業績規模和企業體量快速增長。
但這種高速增長并不意味著經營管理水平的提升，因此當市場放緩、競爭加劇時，管理上的臃腫、松散、低效等問題就會凸顯出來，企業就會陷入效益下滑甚至虧損的狀態。
這也是近兩年一部分環保上市公司利潤率和資產回報率都出現下行的重要原因。脫離了粗放發展，很多企業無法找到新的增長驅動。
此外，這些環保企業大都掙工程錢、掙辛苦錢，而不是通過高技術帶來高利潤，甚至和技術不沾邊。隨著行業的競爭加劇，利潤空間不斷回落，很多企業在面臨“低利潤空間而高金融成本”的困境。所以，當紅海遍天下的時候，很多企業的命脈就斷了。
由于這些原因，一些規模擴張案例不僅沒有實現真正的做大做強，而且在擴張的過程中失去了原來的優勢。
在去年 9 月青山研究院組織的一場關于環保企業戰略突圍的閉門會上，包含 7 家上市公司在內的 12 家環保企業的負責人對于企業規模達成了共識：
做大規模不是追求一個看起來很大的樣子，規模的本質是服務于企業的戰略目標，并非越大越好。
做大規模，一方面是支撐企業的競爭力和市場占有率進一步提升，規模是企業實力的體現，不能帶來競爭力的規模擴張只會成為企業的負擔。
另一方面是支撐企業完成更大的戰略，否則根本沒必要把規模搞得大而無當，規模與戰略二者不相匹配是很多經營問題的根源。
也就是說，規模是手段，而非目的，一味地追求規模增長本身就錯了。
如何在下半場打破規模陷阱、實現更長久的增長，青山產業評論在文章《環保企業的“規模陷阱”：崩盤與躍變》中進行了系統深度分析，感興趣的讀者可點擊文章標題閱讀原文。
03
環保行業的大時代與小天地
博天環境的眼界、理念等在業內均屬一流，在經營上達到了一定高度，但還是沒能突破一些邊界。
過去二十年是一個機遇爆發的大變革時代，環保行業迅速完成上半場，在諸多細分領域的開辟和發展過程中，一批環保民營企業收獲了高光時刻。
但這場盛宴是在“有限空間”內的無序狂歡，從諸多案例現象中可見，民營企業的發展空間和規模增長，受到很多限制。
大時代背景下，大部分民營企業實際上只能在種種規則編織的小天地中撲騰。這正是企業發展和時代變革的沖突之處，很多民營企業經營上的扭曲由此而生。
這種困境是時代之困，破解之道須在更長遠的時間維度中尋找。
一位在環保領域摸爬滾打二十多年的企業負責人表示，“做企業要能突破自我，也能看見時代的局限性，從產業周期的角度思考和布局戰略，才能行穩致遠。”
因此，青山產業評論提出了「時間戰場」的概念，從企業到個人，那種時代性的窗口期基本上關閉，“從長計議”幾乎是所有環保企業要做的事。
關于環保行業的「時間戰場」，青山產業評論在《環保行業 2024：時間戰場的長途奔襲》一文中進行了深度解讀，感興趣的讀者可點擊標題閱讀。
做成一家企業，要在九九八十一難中闖關成功，要齊備“天時、人和、地利”多種要素，一旦上路幾乎就沒有太平的時候。
因此，企業走向死亡是宿命，短命是常態，一家企業能夠走得長遠是小概率事件，這個規律在環保行業過去的發展中被充分驗證，且下半場還將延續。
有人說，企業家需要妥協，妥協是一種在高維度觀照企業的智慧，這里的維度包含什么，應該達到怎樣的高度，青山研究院將會通過更多的案例研究來探究。
04
環保企業下一階段的使命
企業的興衰起伏是一件太復雜的事，尤其是在一個規則極其繁復的環境中。
在環保行業上半場，頭部民營企業普遍經歷了“發展-膨脹-暴雷-混改/重組-收縮”的過程，這似乎是產業發展的必然。
那個時代已經過去，博天環境的退市為此畫上了句號。與博天環境同時代的創業者是環保領域最早的拓荒者，魄力、眼光、個人能力都是一流，勇于創新、敢于探索，更加抓住了時代的紅利。
但在時代浪潮的偶然性和企業家的必然性之間，缺乏了“穩中求進”、“從長計議”的一面，企業沒有實現由工程業績增長向技術價值輸出的升級，這將是下一階段環保企業和企業家的使命。
青山研究院致力于典型案例研究，是在提煉那些最有可能推動行業變革的本質，不論是成功還是失敗經驗，都將筑起產業發展的基石。
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原文標題 : 博天環境退市，一個時代落幕｜青山
