作 者 | Gary Gambino
譯 者丨小歐
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作者系工商管理碩士，知名分析師、財經博主。
比亞迪在2023財年第四季度取得了非凡的成就：這家中國電動汽車公司成功超越特斯拉公司，成為全球電動汽車銷量的領導者。因此，比亞迪以強勁的勢頭進入2024年，我相信這最終將體現在該股更高的市值和股價上。
由于比亞迪在2023財年的表現非常出色，并成功地挑戰了特斯拉作為世界上最優秀的電動汽車公司的地位，我認為兩家公司之間的估值差異，即使在對比亞迪加上了“中國企業折扣”之后，也不合理了。
由于比亞迪也有良好的毛利發展，并且已經盈利，我認為比亞迪可能是目前投資者可以投資的風險最低的大型電動汽車公司。
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評級調整
買入比亞迪的一個很好的理由是，這家中國電動汽車公司有可能在總銷量和交付量方面超過特斯拉。買入比亞迪的另一個原因是，這家電動汽車公司已經盈利。隨著這家電動汽車公司現在取得諸多成就，該公司利潤率領先于行業，以及強勁的出口勢頭，我相信比亞迪現在代表了大型電動汽車類別中最具價值的公司。
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比亞迪剛剛超越特斯拉，
成為全球最大的電動汽車公司
根據早些時候比亞迪這家中國電動汽車公司提供的最新交付報告，電動汽車市場的新國王已經加冕——比亞迪已經正式取代特斯拉成為世界領先的電動汽車公司，第四季度前者的交付量創下了紀錄。
2023年第三季度，比亞迪的電動汽車銷量僅比美國電動汽車巨頭特斯拉少4000輛。如今，比亞迪報告稱，去年第四季度共售出526409輛全電動汽車，同比增長60%，令人震驚。不過，比亞迪不僅銷售純電動汽車，還銷售插電式混合動力汽車，這種汽車既有內燃機，也有電池組。比亞迪在2023財年共售出302萬輛汽車，其中包括140萬輛插電式混合動力車。
相比之下，特斯拉的電動汽車銷量為484507輛，比比亞迪少了約4.2萬輛。特斯拉在2023年第四季度的銷量同比增長率僅為20%，比亞迪的增長速度是特斯拉的三倍?？紤]到比亞迪不是一家小公司，該公司的增長就更加令人印象深刻了：該公司的工廠平均每月生產13萬輛電動汽車。
比亞迪在2024財年的引人注目之處，不僅在于該公司相對于特斯拉的絕對銷售規模，還在于這家電動汽車公司擁有強大的產品陣容，可能是有史以來最強大的。第三季度，中國最暢銷的五款電動汽車中，有三款是比亞迪工廠生產的。這些車型包括比亞迪的元、海豚和海鷗。
在中國最受歡迎的電動汽車榜單上，比亞迪一直名列前茅，與此相關的是，該公司也正在成為中國以外市場上一個強大的電動汽車制造商。
根據該公司2024年1月的最新數據，比亞迪的出口市場收到了242765輛電動汽車，同比增長率為334%。這家電動汽車制造商的產品目前在70個國家有售，我預計出口市場將推動比亞迪未來的增長。
擁有2.79億人口的印尼可能就是這樣一個有吸引力的市場機會。印度尼西亞的電動汽車采用率只有個位數，但該國政府正在努力發展其國內電動汽車基礎設施，這顯然對比亞迪具有吸引力。這可能會進一步刺激比亞迪未來幾個季度的出口增長數據。
去年第三季度，比亞迪在全球的銷量份額與特斯拉相當。隨著第四季度最新數據的公布，比亞迪在第四季度的市場份額很可能也有所增加，這可能進一步提振該公司在2024財年的業績。
比亞迪不像我過去更關注的蔚來汽車、理想汽車或小鵬汽車那樣是一家初創公司，該公司的利潤率趨勢強勁。在中國電動汽車市場上，一個比理想汽車更好的賭注可能是比亞迪……這是由于比亞迪規模較大以及盈利能力的差異。
比亞迪在2023年第三季度實現了22.1%的毛利率，而且利潤率還在不斷增長。該公司是市場上最賺錢的電動汽車生產商。它擊敗了理想汽車和特斯拉。由于比亞迪在凈利潤基礎上也實現了盈利，因此在2024財年，比亞迪可能是大型電動汽車市場的最佳選擇。
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比亞迪2024財年估值
基于第四季度的銷量，比亞迪現在是世界上最大的電動汽車公司，我發現這家電動汽車制造商的股價仍然如此便宜，這令人震驚。比亞迪的市盈率為11.4倍，而特斯拉的市盈率為44.4倍，盡管比亞迪在2023年第四季度的增長速度是特斯拉的3倍。因此，在我看來，鑒于比亞迪在中國和海外的銷售增長勢頭強勁，該公司的每股收益有相當大的上行潛力。
由于比亞迪現在的銷量超過了特斯拉，我認為這種巨大的估值差異是沒有合理的理由的。如果比亞迪在2024財年繼續表現良好，我們可以看到比亞迪與特斯拉之間的估值差距將大幅縮小。由于比亞迪今年每股收益將大幅增長，我相信比亞迪的市盈率很容易達到20倍，但盡管如此也仍不到特斯拉市盈率的一半，這意味著該股的公允價值接近47美元。
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風險
比亞迪的一大風險在于，該公司的財報未經審計，這對投資者來說并不是什么理由。但我相信比亞迪電動汽車銷量的飆升，以及該公司已經盈利的事實，這使該股的投資具有潛在的吸引力。
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結論
電動汽車行業剛剛迎來了一位新的領導者，基于2023年第四季度的全球銷量，中國的比亞迪正式取代特斯拉成為全球領先的電動汽車公司。我認為，更值得尊重的是，比亞迪的銷量同比增長了60%，這反映了中國電動汽車普及率的增長以及比亞迪的產品實力——比亞迪的電動汽車產品一直位居中國最暢銷電動汽車之首。
不過，我最看好比亞迪的一點是，該股的股價比特斯拉有很大的折扣，考慮到該公司第四季度強勁的銷售業績，我認為這并不合理。比亞迪的毛利率也高于包括特斯拉在內的所有競爭對手，我預計這一趨勢將在2024財年持續下去。
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原文標題 : 【BT金融分析師】比亞迪在2024年強勁開局，分析師稱已領先特斯拉太多
